登陸資本市場剛滿四個月，榮旗科技（301360.SZ）就馬不停蹄的開啟外延式并購。9月7日晚間，榮旗科技的重大資產購買預案出爐，公司擬收購寧德中能部分股權。

鈦媒體APP注意到，榮旗科技與寧德中能“共享”寧德時代（300750.SZ）這一客戶，僅寧德時代就給寧德中能貢獻了超90%的收入。寧德中能主營產品位于榮旗科技外觀檢測業務上游端，是榮旗科技在新能源領域的業務延伸。不過，今年上半年榮旗科技增收不增利，而新能源領域產品毛利率表現不佳是影響利潤的因素之一。此時進行業務拓展，后續將如何規劃？寧德中能如何助力榮旗科技在新能源領域的表現？鈦媒體APP將持續關注。

標的九成收入依賴寧德時代

(相關資料圖)

根據披露公告顯示，榮旗科技與寧德中能及其股東簽署了《收購意向協議》，擬以現金方式收購寧德中能4名自然人股東林立國、林淑鈺、胡文和劉俊英合計持有的60%股權。交易完成后，榮旗科技取得控股權，并將寧德中能及其子公司納入合并報表范圍。

目前交易價格尚未最終確定，但初步判斷交易價格將高于寧德中能2022年經審計的凈資產，并占榮旗科技2022年經審計凈資產的比例超過50%，且超過5000萬元，達到重大資產重組標準。2022年榮旗科技凈資產為2.37億元，按此估算，交易對價將高于1.18億元。

寧德中能專注于高精密涂布模頭、配件及其技術工藝設計的研發、設計、生產及銷售，是集產品研發設計、制造銷售、售后服務為一體的高新技術企業。其供應鏈下游為鋰電池制造商或鋰電生產設備制造商，終端應用領域為以電動汽車為代表的動力鋰電池領域，主要客戶為寧德時代等國內大型新能源鋰電池制造企業。

值得一提的是，榮旗科技于2022年初成為寧德時代一級供應商，現已為寧德時代及其上游供應商成功開發多款應用于鋰電池生產工序外觀檢測的AI質檢設備。

榮旗科技表示，通過股權收購，公司可以減少市場拓展及內生發展的資金與時間成本，盡快完成與新能源行業現有業務的整合，深化與寧德時代等大型鋰電池制造企業的業務合作，加快向新能源汽車鋰電池行業拓展，尋求公司產品在新能源行業的多元化應用，擴大上市公司在智能裝備制造業的品牌影響力。

由于審計和評估工作尚未完成，榮旗科技未披露更多具體細節，但預案中多次提及寧德時代。目前，寧德中能主要向新能源汽車鋰電池行業相關領域客戶銷售，主要的最終客戶為寧德時代。寧德中能最終對寧德時代的銷售額占銷售收入的比例可達90%以上。

資料顯示，寧德中能2021年至2022年及2023年上半年分別實現營收2661.63萬元、11143.44萬元、7989.09萬元，對應歸母凈利潤822.6萬元、4847.02萬元、2798.34萬元。

雖然背靠寧德時代，寧德中能收入規模得以擴大，但機遇往往與風險并存。近年來，國家對新能源產業補貼政策進行一系列退坡調整，短期內對整車企業的盈利水平帶來了較大的壓力。寧德時代作為全球鋰電池龍頭企業，其2020年至2022年的銷售毛利率分別為27.76%、26.28%和20.25%，呈現逐步下滑的態勢。榮旗科技稱，為了緩解盈利壓力，整車企業必然存在向上游供應商傳導成本壓力的強烈訴求，繼而影響標的公司的經營業績。

上半年利潤承壓，新能源領域起步表現不佳

榮旗科技于2023年4月25日登陸創業板。公司主要從事智能裝備的研發、設計、生產、銷售及技術服務，重點面向智能制造中檢測和組裝工序提供自主研發的智能檢測、組裝裝備，下游應用領域主要集中于消費電子領域。

2020年至2022年，榮旗科技實現營收約2.43億元、2.91億元、3.6億元；對應歸母凈利潤4511.82萬元、5745.87萬元、6744.04萬元，業績規模持續擴大。

不過，2023年以來，榮旗科技的業績缺乏增長動力。2023年半年報顯示，榮旗科技實現營收1.68億元，同比增長60.19%；對應歸母凈利潤272.22萬元，同比下滑78.34%。

拆分單季度來看，榮旗科技在第一季度就已出現虧損態勢，虧損額度為649.2萬元，同比下滑55.63%。第二季度雖然實現盈利，但仍同比下滑44.96%。

利潤縮水與毛利率水平下滑不無關系。2023年上半年，產品綜合毛利率為30.19%，較上年同期下滑11.83個百分點。核心產品智能檢測裝備占總收入超八成，毛利率下滑幅度也最大，達到12.51個百分點。榮旗科技稱，智能檢測裝備中的功能檢測裝備報告期內營收5426萬元，因其包含的功能儀表及模組采購成本過高，毛利率僅為6.25%，該類別的毛利率大幅下降致使報告期內公司整體毛利率下降。除此之外，公司新開拓的新能源領域產品毛利率低于3C消費電子行業，亦使得公司整體毛利率下降。

2021年下半年，榮旗科技開始踏足新能源領域，其檢測裝備可以覆蓋鋰電池前段、中段及后段工序的多個質檢環節，能夠完全替代原有的人工目檢的人力。

除產品端盈利能力承壓外，新能源行業使用智能檢測設備的滲透率目前并不高。公司方面在今年5月曾公開回應，目前已交付項目均是在客戶的老線上加配，少部分是新增產線與生產設備同步架設。目前我們的檢測設備滲透率非常低，極耳翻折外觀檢設備是2022年才開始的工業質檢批量上線的第一個項目。

新能源領域產品表現欠佳，此時收購寧德中能的考量是什么？公司是否具有人員、技術方面的儲備？榮旗科技內部人士表示，在電池軟包外觀檢測業務方面，涂布噴頭是第一個步驟，在整條流水線上面還是具有協同效應的。涂布模頭是電池軟包的上游，整合上游業務對拓寬新能源領域也是有好處的。寧德中能已經有現成的技術，也有比較穩定的大客戶，因此業務也相對穩定。

至于將業務延伸到涂布模頭的具體原因以及收購之后的發展計劃，公司未給予正面回應，僅表示“具體等到我們發報告書的時候會有更詳細的解說。”

“消費電子領域已經做熟了，不可能去放棄，應該是齊頭并進的發展方向。我們一直有致力于去拓寬自己的業務領域。”上述人士表示。

對于后續業務規劃，榮旗科技曾在調研活動中表示，未來2-3年應該還會以消費電子和新能源這兩大領域為主。新能源領域AI質檢剛剛開始，行業市場空間比較大，作為一個全新的領域研發風險較大，目前看來毛利率方面的壓力也較大。

關于今年公司業績預期，榮旗科技表示，今年公司費用增加幅度會比較大，因為涉及到廠房搬遷、人力儲備、研發投入等，整體感覺今年利潤壓力還是很大的。

二級市場方面，榮旗科技今日高開低走，尾盤小幅回升。截至9月8日收盤，報收83.3元，漲幅2.74%。（本文首發于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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