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6月11日晚間，華東重機(002685.SZ)披露收到深交所年報問詢函。深交所主要針對其收購標的業績變臉卻未計提商譽，以及公司跨界布局光伏電池行業是否存在資金短缺等問題進行了問詢。

鈦媒體APP注意到，華東重機在上市后經歷了一段業績疲軟的時光，或為擺脫這種狀況，公司求助于跨界并購為業績加量。然而收購看似幫助華東重機“脫胎換骨”，但是業績承諾期一過標的業績被打回原形，華東重機由此背上更加沉重的業績“包袱”。不過，公司并未就此罷手，依然寄希望于跨界自救。2023年，公司擬投資20億跨界追光。然而，公司賬上資金似乎并不能支撐項目建設。

(資料圖)

收購標的再虧1.4億元，未計提商譽

6月11晚間，華東重機收到的問詢函中，收購標的在承諾期滿后業績持續虧損一事再被問及。

華東重機2012年在深交所上市，彼時公司專門生產集裝箱裝卸設備。產品主要包括各種規格的岸邊集裝箱起重機、軌道式集裝箱門式起重機、輪胎式集裝箱門式起重機、通用門式起重機和門座式起重機等專業港口裝卸設備。

上市第二年，華東重機業績“變臉”，歸母凈利潤同比下降77.49%。當年，公司遭遇全球貿易增長幾乎陷入停滯的狀態，國內市場需求減緩、成本上升，利潤下滑嚴重。2014年，公司所處行業環境緩慢復蘇，訂單增加，但是公司業績并未明顯修復，并且持續低迷。數據顯示，公司歸屬凈利潤在上市后到2017年前始終沒能超過3000萬。

2017年，一樁并購使得華東重機“脫胎換骨”。當年，公司以29.5億的對價，收購了廣東潤星科技股份有限公司（以下簡稱“潤星科技”）100%股權，增值率達624.98%。公司自此跨界進入數控機床這一高端制造行業的同時，也給自己埋下了一顆高達22.44億元的商譽“暗雷”。

如此天價的收購，業績承諾少不了。據了解，潤星科技在2017-2019年完成扣非歸母凈利潤分別不低于2.5億元、3億元和3.6億元，累計金額不低于9.1億元。數據顯示，潤星科技2017-2019年的扣非歸母凈利潤分別為3.53億元、2.95億元、3.42億元，完成率分別為141.06%、98.43%、95.11%，累計完成率為108.83%。

在此期間，潤星科技分別為華東重機帶來凈利潤9484.39萬、3.1億、3.73億，占華東重機當期歸母凈利潤的比例分別是71.85%、100.65%、104.48%。所以,華東重機的利潤，基本是由潤星科技這個子公司支撐起來的。

但是，在業績承諾期滿后的2020年、2021年，潤星科技的業績當即變臉，凈利潤連續兩年報虧，分別為-2.36億元和-1.58億元。由此引爆商譽“暗雷”，觸發大規模減值，昔日的業績支撐變成了業績“包袱”。

數據顯示，華東重機在2020 年和 2021年分別計提減值 8.26億元和10.52億元，受此影響，這兩年公司合計虧損達到24.81億元。而華東重機上市以來賺取的歸屬凈利潤總和為9.15億元。

然而，華東重機的商譽減值風險并未完全出清。2022年，潤星科技營業收入4.75億元，凈利潤再一次虧損，為-1.40億元。不過此次，華東重機并未因標的業績虧損計提減值。對此，交易所要求公司說明原因，并追問標的公司近三年出現業績持續下滑的原因及合理性。

投資20億跨界追光，賬上資金不到4億

并購的后遺癥還未消除，熱衷跨界的華東重機又瞄準了熱度高漲的光伏賽道。

3月29日晚間，華東重機發布公告，公司于2023年3月29日與江蘇沛縣經濟開發區管理委員會簽署《投資合同書》，擬在江蘇沛縣經濟開發區投資建設“10GW高效太陽能電池片生產基地項目”。項目計劃固定資產總投資20億元，新上3.5+6.5GW182/210 mm大尺寸TOPCON、HJT電池片。

關于投資高效太陽能電池片生產基地項目，華東重工表示，公司擬把握太陽能電池片市場的產業增長機遇，推動公司戰略轉型升級，打造公司新的利潤增長點，提升公司核心競爭力和持續經營能力。

為高效開拓太陽能電池片業務，保障該項目的順利推進，華東重機不僅引入新股東還打算成立兩家子公司。然而，以華東重工現有的資金規模似乎難以支撐項目建設。截至報告期末，公司貨幣資金余額為3.47億元，其中受限貨幣資金余額1.22億元。短期借款及一年內到期的非流動負債等短期債務期末余額為 2.36 億元。而作為光伏新人的華東重機不僅資金上可能存在缺口，公司開展相關業務的資金實力、技術及人員儲備、客戶及供應商資源等也還是未知。

此外，光伏賽道前有老牌光伏企業以霸主之姿占領行業頭部，后有數不勝數的追光者跨界而來。整體雖仍屬于高景氣周期，市場空間巨大，但最近兩年資本瘋狂涌入、擴產潮此起彼伏，光伏產能過剩的觀點甚囂塵上。據不完全統計，2022年以來、已公開的頭部光伏企業電池片的擴產計劃，合計近500GW。有市場觀點認為，新舊產能疊加在一起，光伏電池的階段性產能過剩或成為現實。

而華東重工在業績持續虧損的情況下，押注光伏行業，能否完成這一場自我救贖，還有待觀察。（本文首發于鈦媒體APP，作者|夏峰琳）

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