6月9日，杭州熱威電熱科技股份有限公司（下稱“熱威電熱”）將主板IPO上會，公開發行不超過4001萬股。公司此次欲募集75973.32萬元分別用于年產4000萬件電熱元件生產線擴建項目、杭州熱威汽車零部件有限公司年產500萬臺新能源汽車加熱管理系統加熱器項目、技術研發中心升級項目。

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鈦媒體APP注意到，熱威電熱還未上市，公司的實控人就已經通過分紅的方式，“落袋”3億多元。在產品方面，熱威電熱欲掛上新能源的標簽，且將新能源產品作為公司新的增長點，然而，該新能源產品卻曾一度出現了虧本售賣的情況。

還未上市，實控人已“落袋”3億多元

熱威電熱是一家專業從事電熱元件和組件的研發、生產及銷售的企業，自成立以來深耕電熱元器件領域，積極響應綠色低碳發展、新能源轉型的國家戰略，助力下游民用電器、商用電器、工業裝備和新能源汽車等行業發展。

2020年-2022年（下稱“報告期”），熱威電熱分別實現營業收入14.56億元、18.02億元、16.87億元，凈利潤分別為13192.78萬元、24074.1萬元、24103.32萬元，可見2022年公司在營收同比下降6.41%的情況下，凈利潤卻還能保持持續增長。

需要指出的是，熱威電熱越賺越多，其現金分紅也越來越多。報告期內，熱威電熱的現金分紅金額分別為3400萬元、9000萬元、11000萬元，合計約為2.34億元，占近三年凈利潤總額的38.11%。這還不算完，2022年10月，熱威電熱提交的申報稿被受理，而2023年3月，熱威電熱召開2022年股東大會，并決議分配股利1.1億元。換言之，報告期內，熱威電熱又進行了一次分紅，現金分紅金額已累計到了3.44億元。

公開資料顯示，報告期內，熱威電熱的流動比率分別為1.17、1.02、1.16，同行均值分別為2.1、1.86、1.75；速動比率分別為0.98、0.77、0.82，同行均值分別為1.66、1.4、1.28，可見無論是流動比率還是速動比率，熱威電熱均始終低于同行均值。

與此同時，從明細上看，截至2022年末，熱威電熱的貨幣資金余額為26002.75萬元、24702.79萬元、20608.34萬元，短期借款余額為54053.88萬元、42143.71萬元、29421.23萬元。這也意味著，熱威電熱的貨幣資金余額始終都不夠支付其短期借款余額。那么，在如此償債能力的水平之下，為何公司還要大舉分紅？

鈦媒體APP注意到，熱威電熱上述的現金分紅幾乎也是落入了實控人一家子的口袋中。據悉，熱威電熱成立于2002年，由張偉、樓冠良、呂越斌出資設立，截至2019年年初，公司的股東架構由廈門布魯克（張偉持股90%，樓冠良持股10%）、寧波熱威（廈門布魯克為普通合伙人并持股15.94%，呂越斌、錢鋒各持股15%，剩余公司股權大部分由熱威電熱的員工所持有）、布魯克企管（呂越斌為普通合伙人并持股40%，張偉、樓冠良、錢鋒分別持股20%）構成，持股比例分別為80%、10%、10%，隨后公司的股權再無變化。

通過上述關系，張偉、樓冠良、呂越斌合計控制熱威電熱100%的股權，且上述三人均簽署了相關共同控制協議，因此上述三人均為公司的實控人。值得一提的是，呂越斌為張偉的表弟，樓冠良為張偉的妻弟。若以上述股權計算，據不完全統計，張偉、樓冠良、呂越斌合計至少持有熱威電熱91.1%的股權，也就是說，上述3.44億元的現金分紅至少有3.14億元落入了實控人一家子的口袋。

欲掛上新能源標簽，曾虧本賣新能源產品

從業務收入按產品類型上看，熱威電熱主要擁有民用電器電熱元件，商用電器/工業裝備電熱元件，新能源汽車電熱元件，配件及其他等產品。其中報告期內，民用電器電熱元件產生的銷售收入分別為13.59億元、16.4億元、14.63億元，分別占當期主營業務收入的93.7%、91.46%、87.46%。可見，雖然民用電器電熱元件始終是公司的第一大產品，但其2022年的營收卻同比下滑了12.62%。

另外，在熱威電熱的產品類型中，有一種產品引起了鈦媒體APP的格外關注，它就是新能源汽車電熱元件。報告期內，公司新能源汽車電熱元件產生的銷售收入分別為28.95萬元、1667.52萬元、6062.94萬元。同時，熱威電熱在招股說明書中自述，其2020年生產的新能源汽車厚膜電熱元件主要為樣品，2021年才開始量產。這也意味著，不久前，熱威電熱才掛上了“新能源的概念”。

此外，鈦媒體APP注意到，熱威電熱此次欲募集24089.17萬元用于杭州熱威汽車零部件有限公司年產500萬臺新能源汽車加熱管理系統加熱器項目，占募資總額的31.71%。同時，該項目主要是建設專業化的新能源汽車熱管理系統電熱元件生產基地，達產后規劃年產能約為500萬臺/年。這意味著熱威電熱已經欲發力新能源領域從而尋找公司新的增長點。

有趣的是，鈦媒體APP注意到，熱威電熱為了掛上新能源的標簽曾一度虧本售賣新能源產品。報告期內，熱威電熱新能源汽車厚膜電熱元件的毛利率分別為1.52%、-5.34%、21.7%。那么，為何2021年熱威電熱新能源汽車厚膜電熱元件的毛利率會為負數？

除了上述情況之外，鈦媒體APP還發現，熱威電熱在新能源汽車電熱元件方面的產能利用率極高。招股說明書顯示，2021年-2022年，熱威電熱新能源汽車厚膜電熱元件的產能利用率分別為243.02%、188.05%，其中2022年產能利用率更是超過了200%。為何在新能源汽車厚膜電熱元件方面，公司會擁有如此高的產能利用率？

對此，監管層也要求熱威電熱說明產能利用率超100%情況是否構成違法，是否受到行政處罰，是否構成重大違法行為。有關上述問題，鈦媒體APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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