上市兩年多，金宏氣體（688106.SH）再推10億元可轉(zhuǎn)債，引發(fā)市場關(guān)注。5月28日晚間，金宏氣體發(fā)布了募集說明書（注冊稿）等一系列文件，可轉(zhuǎn)債發(fā)行正式進入注冊階段。

此次募投項目主要圍繞電子氣體展開，金宏氣體本次投入在設(shè)備購置與建筑工程上的費用占募資總額的七成，項目投資回收期普遍超5年，氣體行業(yè)重資產(chǎn)的特點不免帶來大額資產(chǎn)折舊的煩惱。此外，公司主要自產(chǎn)氣體近年來產(chǎn)能利用率均有不同程度波動，2022年普遍呈下滑態(tài)勢。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，金宏氣體首發(fā)超募約7億元，但中途募投項目多次遭遇變更。截至2022年末，有超4億元募資“閑置”在銀行賬戶。公司方面稱“專款專用，不會用于二次募投項目。”

(資料圖)

項目投資回收期普遍超5年，資產(chǎn)折舊存風(fēng)險

金宏氣體是一家專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的環(huán)保集約型綜合氣體供應(yīng)商。公司目前已初步建立品類完備、布局合理、配送可靠的氣體供應(yīng)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠為眾多客戶提供特種氣體、大宗氣體和燃氣三大類100多個氣體品種。

根據(jù)募集說明書（注冊稿），金宏氣體本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過10.16億元，將分別投入“新建高端電子專用材料項目”、“新建電子級氮氣、電子級液氮、電子級液氧、電子級液氬項目”、“碳捕集綜合利用項目”、“制氫儲氫設(shè)施建設(shè)項目”以及“補充流動資金”五個項目。

鈦媒體APP關(guān)注到，金宏氣體此次募投項目的投資回收期普遍在5年以上。“新建電子級氮氣、電子級液氮、電子級液氧、電子級液氬項目”、“碳捕集綜合利用項目”、“制氫儲氫設(shè)施建設(shè)項目”建設(shè)周期為1.5年，但項目投資回收期分別為7.4年、6.68年、8.31年（所得稅后，含建設(shè)期），財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）為11.60%、15.77%、10.48%。

“新建高端電子專用材料項目”建設(shè)周期為2年，項目投資回收期為6.16年（所得稅后，含建設(shè)期）。財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）為22.62%，建成達產(chǎn)后可實現(xiàn)年銷售收入11.4億元、凈利潤2.13億元。

工業(yè)氣體行業(yè)生產(chǎn)設(shè)施要求較大規(guī)模的固定資產(chǎn)投入，同時為了保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，需要采用大量精密監(jiān)測和控制設(shè)備，還需要有專業(yè)的運輸設(shè)備和特種運輸車輛，導(dǎo)致工業(yè)氣體行業(yè)具有重資產(chǎn)的特點。

金宏氣體工作人員對鈦媒體APP表示，氣體項目比較特殊，涉及到銷售方面還需要客戶對工廠、產(chǎn)品進行一系列認證，加之銷量也有爬坡期，所以整體時間周期相對比較長。不過公司項目投資回收期在氣體行業(yè)中處于正常水平。

但重資產(chǎn)特性下，金宏氣體也面臨著不小的資產(chǎn)折舊壓力。上市以來，金宏氣體累計折舊金額從2020年的6.83億元增長至2022年的10.5億元。其中，機器設(shè)備、房屋及建筑物、運輸設(shè)備是主要折舊內(nèi)容。此次募集資金中，募投項目設(shè)備購置費合計4.83億元，建筑工程費合計2.36億元，上述兩項支出占募資總額的七成。

金宏氣體也坦言，募集資金到位后公司凈資產(chǎn)將有一定幅度的增長，而在募集資金投資項目建設(shè)和運營初期，業(yè)績短期之內(nèi)不能完全體現(xiàn)，固定資產(chǎn)折舊、人工等費用則有所上升，公司短期經(jīng)營業(yè)績、凈資產(chǎn)收益率存在下降的風(fēng)險。

產(chǎn)能利用率存波動風(fēng)險

募集說明書顯示，本次募投項目建成達產(chǎn)后，公司將每年新增電子特種氣體1050噸、大宗氣體80794噸、二氧化碳12萬噸、氫氣1440萬標立方米的產(chǎn)能。金宏氣體表示，募投項目對應(yīng)的產(chǎn)品均為公司現(xiàn)有產(chǎn)品，屬于現(xiàn)有優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)能的擴大。

金宏氣體主營業(yè)務(wù)收入以特種氣體和大宗氣體為主，燃氣為輔。2022年上述三類氣體營收占比分別為42.33%、45.08%、12.59%。公司在募集說明書中坦言，主要氣體產(chǎn)品受下游需求、上游供應(yīng)商檢修的影響，產(chǎn)能利用率存在波動。

金宏氣體主要自產(chǎn)氣體產(chǎn)品為超純氨、氫氣、氮氣、氧氣、二氧化碳、天然氣。數(shù)據(jù)顯示，除二氧化碳每年有略微降幅外，其他氣體產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均有不同程度波動。

具體來看，氫氣產(chǎn)能利用率波動幅度最大。2020年至2022年，其產(chǎn)能利用率分別為57.97%、74.16%、53.83%。2022年大幅下降的原因主要為張家港金宏年提純2400萬標立方米高純氫氣項目投產(chǎn)，氫氣產(chǎn)能大幅增加，由于產(chǎn)能消化需要一定的周期且當期尾氣供應(yīng)商設(shè)施檢修停車，導(dǎo)致當期產(chǎn)能利用率較低。同期超純氨產(chǎn)能利用率分別為84.52%、98.13%、92.39% 。金宏氣體表示2020年產(chǎn)能利用率較低是受下游需求波動的影響。

氮氣與氧氣產(chǎn)能利用率也有一定程度波動，2022年分別小幅下滑至95.5%、85.63%。目前自產(chǎn)氣體產(chǎn)品中，僅二氧化碳常年保持在99%以上的產(chǎn)能利用率。不難看出，金宏氣體的主要產(chǎn)品多項類別尚有波動，且產(chǎn)能利用率普遍未飽和。

中途變更募投項目，4億用于銀行理財

2020年，金宏氣體首發(fā)募集資金總額18.74億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為17.6億元，最終募集資金凈額較原計劃多7.62億元。超募資金中，金宏氣體使用2.28億元永久補充流動資金，用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)支出及償還銀行貸款。

前次募集資金主要投向“張家港金宏氣體有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項目”、“蘇州金宏氣體股份有限公司研發(fā)中心項目”、“年充裝392.2萬瓶工業(yè)氣體項目”、“年充裝125萬瓶工業(yè)氣體項目”、“智能化運營項目”和“發(fā)展與科技儲備資金”，目前上述在建項目均已投入使用。

不過，部分募投項目中途遭遇變更，金宏氣體后續(xù)再推四個新項目。“張家港金宏氣體有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項目”計劃投入2.06億元，實際投入4378.67萬元，剩余1.68億元投向了“新項目眉山金宏電子材料有限公司高端電子專用材料項目”。2022年7月，金宏氣體將“發(fā)展與科技儲備資金”中尚未使用的3.42億元投向“全椒金宏電子材料有限公司半導(dǎo)體電子材料項目、北方集成電路技術(shù)創(chuàng)新中心大宗氣站項目及廣東芯粵能半導(dǎo)體有限公司電子大宗氣站項目”。

根據(jù)募集說明書，變更用途的募集資金總額為5.26億元。除“全椒金宏電子材料有限公司半導(dǎo)體電子材料項目”于2024年12月達到預(yù)定可使用狀態(tài)外，其余三項預(yù)計日期均為2023年12月。

截至2022年末，前次募集資金中有4.35億元用于銀行理財，但目前均已到期。上述工作人員稱，“募投項目的資金是專款專用，前次募集資金不會用在新的募投項目上，后續(xù)新增項目還是會用到這筆資金。新的募投項目前期支出都是公司自有資金。”

募投項目能否按計劃順利完工投產(chǎn)？未來新增產(chǎn)能又能否及時消化？相關(guān)進展情況，鈦媒體APP將持續(xù)關(guān)注。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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