直播電商有多“暴利”，答案已在盛訊達（300518.SZ）2022年年報中揭曉。據年報顯示，直播業務為公司貢獻了超7成收入，且毛利率高達90%。

鈦媒體APP發現，盛訊達并不滿足于直播電商行業帶來的高暴利，在公司上市7年之際，跨界鋰礦業務，試圖打通新能源賽道。從直播到新能源的跨界，盛訊達能否“玩賺”？

基于2022年公司完成的業績情況以及新能源業務的進展情況，盛訊達于5月22日晚間收到深交所的問詢函，并對此提出了11項問題，其中多個問題要求年審會計師核查并發表明確意見。

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直播業務高毛利是否依賴網紅“辛巴”

盛訊達的主要業務包括游戲業務、直播電商業務、互聯網廣告代理業務和互聯網直銷業務等。鈦媒體APP發現，公司已經連續五年收到深交下發的年報問詢函，在公司此次收到的問詢中，不乏去年就被問及的老問題。

最初，盛迅達以游戲業務為主。自2020年開始，盛迅達為切入直播電商領域，引進優秀業務團隊，向辛選控股轉讓子公司盛訊云商49%股權，同時辛有志（即網紅辛巴）團隊入職盛訊云商，并通過盛訊云商開展直播電商相關業務。

從結果來看，直播電商業務的引入的確給盛訊達帶來了轉機，讓公司在當年成功扭虧為盈。2020年，直播電商業務實現4653.47萬元的收入，占公司營業收入的22.86%，其毛利率高達100%。

隨后，盛迅達的直播電商業務開始爆發式增長。2021年，公司直播電商業務營收分別為3.65億元，同比增加684.88%，營收占比提升至76.12%，毛利率為98.16%。此時，直播電商業務反超游戲業務成為公司第一大收入來源，年報數據顯示，2021年游戲業務實現營收6751萬元，同比下降21%。

直播電商業務表現過于亮眼“惹”來深交所問詢。深交所要求公司說明直播電商業務的具體情況（包括產品銷售分成等收入情況）、提供直播渠道的相關數據、是否對辛有志團隊構成重大依賴以及游戲業務變動原因。

到了2022年，公司的直播電商業務勢頭依然強勁。年報指出，直播電商業務實現營業收入3.82億元，同比增長4.64%；同時也帶動了公司電商直銷業務的快速增長。報告期內，電商直銷業務實現營業收入6755.37萬元，同比增長387.96%，上述兩項業務合計收入占比為87.34%。

2022年，公司游戲業務實現營業收入3864.67萬元，同比下降42.76%，占比從2021年的14.07%降至報告期內的7.51%。從毛利率上看，直播電商業務依舊高達95.23%；公司的電商直銷業務的毛利率相比去年同期增加了8.28個百分點，達到15.50%。

值得一提的是，2022年年報依然引來深交所的關注。在深交所最新問詢函中，除了要求公司再次說明直播電商業務以及游戲業務的具體情況外，還要求說明電商直銷業務毛利率大幅增長的原因。

鈦媒體APP發現，雖然盛訊達直播電商業務進展的如火如荼，但公司每個季度凈利潤卻在環比下降。2022年歸母凈利潤為5769.83萬元，同比下降72.44%；扣非凈利潤為8067.35萬元，同比增長29.34%。分季度來看，各季度扣非凈利潤分別為5633.47萬元、1904.84萬元、562.07萬元、-33.03萬元，2023年第一季度扣非凈利潤為-1419.90萬元。深交所要求公司說明公司扣非凈利潤連續多個季度環比大幅下降的原因。

另外，盛訊達與廣州辛選網絡信息科技有限公司（下稱廣州辛選）發生代收代付業務，相關款項的性質是品牌方支付給盛訊云商的線上推廣產品銷售分成傭金，由廣州辛選代收代付。2022年度累計收款3.65億元，上年累計收款2.19億元，同比增加66.67%。對此，深交所要求公司說明本期發生額增幅高于直播電商業務收入增幅的原因，是否具備真實商業背景，是否存在資金占用或財務資助等情形。

剝離游戲業務跨界新能源

在直播行業尚未興起時，盛迅達的核心業務是手機游戲開發和運營。為充分開拓各類游戲市場，公司于2018年下半年從江西焱焱手中收購中聯暢想67%股權。

值得注意的是，收購之時盛迅達和江西焱焱曾簽訂業績承諾協議，若中聯暢想未能達到承諾凈利潤，則江西焱焱應對盛迅達進行補償，承諾期覆蓋2018年-2022年。中聯暢想2019年-2022年均未完成業績承諾，分別實現凈利潤5309.28萬元、6347.78萬元、5231.29萬元、2425.95萬元，完成率僅為70.79%、67.71%、80.48%、35.94%。

或許是中聯暢想業績表現不佳，2022年12月，盛訊達擬出售中聯暢想51%的股權。此次轉讓交易旨在降低公司資產負債率水平，減少應付債務，同時增加9000萬元貨幣資金，以回籠資金支持核心業務和新興業務發展。

這里的新興業務即新能源業務，從直播電商到新能源，公司的跨度不可謂不大。

2022年11月24日，盛訊達宣布擬以800萬元收購盧氏縣宇瑞科技有限公司（以下簡稱宇瑞科技）80%股權，并向其增資1.47億元。據悉，宇瑞科技持有河南光宇礦業有限公司（下稱光宇礦業）60%股權，光宇礦業持有河南省盧氏縣官坡鎮蔡家鋰礦和南陽山鋰礦100%股權。

交易完成后，宇瑞科技將成為盛訊達的控股子公司，公司間接持有蔡家鋰礦和南陽山鋰礦48%權益，旨在通過布局鋰礦資源切入新能源產業上游核心領域。此消息一出，立刻引來深交所的問詢，深交所對公司進入鋰礦行業的可行性等一系列問題進行詢問。

但這并未能阻擋公司進軍新能源的決心。

今年3月，盛訊達與皓玥資本管理有限公司、南寧產業高質量發展一期母基金合伙企業、南寧威泰產業發展一期基金合伙企業、山東瑞福鋰業有限公司共同發起設立南寧海盟新能源投資合伙企業，合伙企業整體規模為20.01億元，公司作為有限合伙人以自有資金出資5.5億元，出資份額為27.49%。該基金主要投資于新能源動力電池產業鏈及相關上下游項目。

鈦媒體APP注意到，截至2023年一季度末，公司貨幣資金僅4.78億元。基于此，深交所向盛迅達提出質疑，要求公司說明上述投資是否對短期流動性、日常經營等產生影響。

新能源業務方面，2022年，鋰礦產品實現營業收入486.73萬元。另外，今年一季度，公司實現營收1.18億元，同比下滑41.22%，下滑原因是公司業務結構發生調整，公司剝離游戲業務，新能源業務目前尚未形成規模收入，以及電商行業因市場情況變化，直播帶貨業務收入減少所致。公司并未披露公司在游戲、新能源以及直播業務上的具體營收情況。然而，在一季度中，公司對電池級碳酸鋰計提存貨跌價準備2684.14萬元，主要原因是受碳酸鋰價格大幅快速下跌，下游客戶均暫緩采購影響。值得一提的是，新能源業務的盈利模式、主要客戶及供應商以及核心競爭力等情況也成為此次問詢函關注的重點。

令人疑惑的是，公司游戲業務的毛利率并不輸于直播業務，高達95.48%，為何公司要放棄如此高毛利業務？針對這一問題，鈦媒體APP致電盛訊達，該公司以“公司戰略規劃不方便告知”為由，拒絕回復。

對于公司此次跨界，二級市場也并不看好，自盛訊達宣布跨界新能源行業后，公司股價一路下跌，截至5月23日收盤，公司股價報收32.68元，與當初宣告跨界時的股價52.85元相比，跌幅為38%。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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