領罰單、朝令夕改，2023剛一開年，九江銀行就接連惹上麻煩。
(相關資料圖)
1月5日，九江銀行發布公告，稱本期不行使“18九江銀行二級01”贖回選擇權，這一與主流相悖的做法，引發了市場的關注。
“18九江銀行二級01”是一項商業銀行次級債券，當前所剩約為15億元，下一個付息日是2023年1月31日。
2022年，不贖回二級資本債的銀行，多數信用資質不佳，評級較低，九江銀行的主體信用評級則是3A級別的。
僅一天以后，九江銀行又發布了一則將行使贖回選擇權的公告，事情變得有點撲朔迷離。
贖回二級資本債對九江銀行有什么影響？態度反復反映了九江銀行的哪些財務問題和經營問題？為什么九江銀行難以滿足監管要求？本文將回答這些問題。
01銀行也缺錢
銀行是風險經營行業，也是個關乎國計民生的重要行業，自身抵御風險的能力很重要。
這就涉及到一個資本充足率的概念。
資本充足率是巴塞爾協議里的規定，用資本與風險加權資產的比例，控制經營風險。而由于銀行資金的來源是儲戶，資產的規模很大程度上與儲戶的存儲有關，因此這個指標也可以反映銀行的杠桿情況。
資本充足率分為三個層級：資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率。從左到右，要求越來越高。
“18九江銀行01”就是一項二級資本債，募集來的資金可以擴充二級資本，也就是能改善資本充足率，但不能改善后面兩個指標。
如果贖回債券，九江銀行的資本充足率將受到影響。
截至2022年9月末，九江銀行的資本充足率為12.99%，一級資本充足率為11.02%，核心一級資本充足率為8.42%。
根據《商業銀行資本管理辦法》，對應的標準分別為10.5%、8.5%和7.5%。這意味著九江銀行的風險墊比較薄。如果資產、經營惡化，或者突發事件，可能會導致觸碰監管紅線。
有研報測算，如果九江銀行行使贖回權，資本充足率可能降至12.6%左右。
贖回債券，也會對九江銀行的流動性產生影響。商業銀行如果流動性不足，將難以保持正常經營。
從現金及存放和其他金融機構的款項來看，2022年上半年減少了36億元，比2021年末減少了9%。而九江銀行并沒有在縮表。
從流動資產對于流動負債的覆蓋率來看，2022年6月末，九江銀行的流動性比率為54.89%，比2021年末降低了26.5個百分點。
流動性覆蓋率是一個更直觀、更能反映短期風險的指標，計算方式是合格優質流動資產除以未來30天現金凈流出量。
如果放到一個普通企業上，反映的就是手里保有的現金能支撐幾個月。
2021年末和2022年6月末，九江銀行的流動性覆蓋率從426.31%驟降至不到190%。流動性壓力可見一斑。
贖回二級債，九江銀行短期的困難比較大，但如果不贖回，又是過得了初一，難過十五。
商業銀行的二級資本工具中存在減記條款，到期前五年，能夠計入二級資本的本金會按照一定的比例逐年減計。
換句話說，就算九江銀行不贖回，接下來的五年，這項債券對于二級資本的填充程度也在下滑。也因此，贖回二級資本債屬于主流選擇。
另外，如果不贖回二級資本債，可能會加劇銀行的聲譽風險，如果引發評級機構的負面觀點，也會影響銀行的再融資，包括融資成本提高或者是發行資本工具困難。
綜合考量之下，九江銀行選擇贖回二級資本債。
這種選擇之下，短期，九江銀行需要以較低的成本發行新的資本工具以提高資本充足率、加強流動性。長期經營方面的問題，只能慢慢化解。
02資產利潤率不達標
根據《商業銀行風險監管核心指標》，商業銀行資產利潤率應不低于0.6%。資產利潤率是評價商業銀行經營管理業績的指標，簡單來說就是資產的獲利能力如何。
在九江銀行的年報中，資產利潤率即為平均總資產回報率，自2019年開始，這一數值就一直低于0.6%，且越來越低。2022年上半年，資產利潤率為0.44%，這并非由于資產獲利能力好轉，而是“上半年利潤率高”，是九江銀行一直以來的特點。
相應地，關于監管所要求的資本利潤率不得低于11%，九江銀行也無法滿足。
在《大幅破凈的大幅破凈的民生銀行，可以抄底嗎？》一文中我們提到，息差影響金融機構的收入，不良資產則影響利潤，再往下拆，銀行業的賺錢能力其實主要看三個因素，息差、資產的規模和質量。
隨著利率下行，銀行獲取高息差變得困難?？v向來看，九江銀行的凈息差走上了下坡路。
橫向對比，九江銀行的凈息差水平不錯，以2022年上半年為例，九江銀行的凈息差為1.96%，這一數據和A股上市銀行相比，處于中間地帶，與九江銀行凈息差相似的有中信銀行、寧波銀行，前者是規模更大的全國性銀行，后者是城商行里的優等生。
這是不是意味著三者處于同一梯隊呢？
舉個簡單的例子，A銀行負債端吸收存款、借貸的綜合成本是2%，資產端收益率為4%，B銀行則分別為3%和5%，盡管凈息差一樣，兩個銀行的經營風險完全不同。
在相同的凈息差下，A銀行可以低息將放款給信用更高的個人或者企業，而B銀行放貸的客戶大概率信用要差一些。
九江銀行和B更加相似。
2022年上半年，九江銀行計息負債成本為2.59%，放到A股42家銀行中，是第五。在負債端的成本壓力下，九江銀行必須拼命拉高資產的收益率。
根據多個媒體報道，九江銀行曾與多家貸款平臺合作發放互聯網貸款，在黑貓投訴上，多個用戶因平臺合作高利息、高手續費、電話騷擾、虛假宣傳而不滿。
此前，推出彩禮貸的也是九江銀行。
不止九江銀行，江蘇銀行無錫分行也推出過婚慶貸，南京銀行推出過結婚貸，還有銀行推出了公墓按揭貸款產品。
“彩禮”“婚慶”其實是為消費貸找到細分場景，這些引起大眾不適的“創新”，折射出的是在非高息差環境之下，中小銀行場景開拓等經營方面的困難。
當然，銀行也有非利息類的收入。比如代銷理財產品、基金、保險，進行資金托管等業務，銀行收取手續費和傭金，交易量是做大中間業務的基礎；還有進行證券投資類的收益，考驗銀行在股票等方面的投資能力。這些都不是小型銀行的優勢項目。
所以一直以來，小型銀行的非利息凈收入占比都較低。九江銀行2018年——2020年非利息收入比較穩定，2021年到2022年上半年則有所收縮。
03資產質量成色如何？
通過“場景創新”及其他的措施，九江銀行的貸款及墊款規模得到了擴張。2022年6月底，九江銀行的貸款及墊款規模達到2683.85億元，相比2019年底，增長了55%左右，這一漲幅在A股42家上市銀行里能夠排到前十。
規模擴張速度快，也是九江銀行資產利潤率下滑的原因。換句話說，在息差下行的環境下，九江銀行的利潤沒有明顯下滑，是靠規模大穩住的。
借的錢是要還的，放出去的貸款也是要收的。在經濟不那么景氣的周期里，擴表帶來的收益能不能實實在在落到兜里，還要看資產的質量。
2019年到2021年，盡管在同業中一直處于高位，但這段時間里，九江銀行的不良貸款率的確得到了較好的控制，從1.71%降到了1.41%。
《大幅破凈的民生銀行，可以抄底嗎？》一文中提到，銀行會根據貸款的質量，進行五級分類管理，發現壞賬苗頭可以做降級處理。在壞賬發生之前，銀行會對不同級別的貸款計提減值準備，撥備的金額越高，當期的凈利潤就越低。
換句話說，在對貸款的分級上，如果管理不規范，會使不良資產率失真，也能起到調節凈利潤的作用。
調節貸款結構的方式也有很多，比如不良貸款不潔凈出表、假出表。舉個例子，銀行表面上會將不良貸款轉移出去，然后接盤方將不良債權打包成另一項資產，銀行再購買這個“新資產”。這么一倒騰，報表上，不良債權不見了，取而代之的是一項“健康”的投資項目。
再比如以貸還貸，借款人尚未結清貸款，就與金融機構簽立了新的借款合同，把新借款用于歸還原來的借款。
根據相關規定，貸款逾期一定時間后，會被納入不良資產范圍。以貸還貸做到了“只要我放貸快，貸款人就不會逾期”，可以用來美化不良率。
2022年11月，江西銀保監局公布的處罰信息顯示，九江銀行存在多個違法違規事實，包括：
通過信托通道違規發放土地儲備貸款；
嵌套委托貸款或集合信托，資金用于購地；
面向一般客戶銷售的理財產品投資上市公司非公開發行的股份；
通過同業投資隱匿本行不良資產；
通過私募資產證券化(ABS)將信貸資產虛假出表；
授信集中度超監管規定；
開展代銷業務未“雙錄”；
通過違規發放貸款、違規展期延緩風險暴露。
為此，江西銀保監局開出了330萬元的罰單。
九江銀行領到的罰單不止這些，還包括因貸后管理不審慎導致信貸資金被挪用于購買股票等。2023年剛開年，九江銀行就因為向未竣工驗收的商業用房發放按揭貸款被罰款。
回到不良貸款率，2022年，九江銀行這項指標開始回升，到三季度末，又升至1.71%。
九江銀行中報里提到了上半年加大對資產撥備的整體計提力度，正常來說，撥備覆蓋率應該提升，實際上，此時的撥備覆蓋率相對于2021年末，降低了26個百分點，至188.33%。
由此可見，2022年，九江銀行資產的惡化程度比較快，可能是新增貸款質量較差，也可能是以往的貸款風險釋放出來了。
不良率控制較好時，九江銀行尚不能滿足監管指標，可見在合規、健康經營方面，九江銀行還有很長的路要走。
參考文獻：
[1]《中小銀行》《中小銀行二級資本債五年不贖回情況顯著增加，二級資本債風險增大》，標普信評；[2]《偷梁換柱打掩護 揭秘銀行不良“假出表”新花樣》，中國證券報；[3]《九江銀行利潤率持續不達標 房地產貸款占比待壓降》，投資者網；[4]《九江銀行：除了彩禮貸“翻車” 還有啥煩惱？》首條財經
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