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格隆匯5月6日丨光明乳業(600597.SH)公布2023年一季報顯示：23Q1實現營業總收入70.71億元，同比-2.4%；歸母凈利潤1.87億元，同比+13.1%；扣非歸母凈利潤1.75億元，同比+25.2%；基本每股收益0.14元/股，同比+16.7%。

海通證券今日發布季報點評，預計光明乳業2023-2025年EPS分別為0.49、0.57、0.68元/股。參考可比公司估值，給予公司2023年20-25倍PE，對應合理價值區間為9.75-12.18元，維持“優于大市”評級。海通證券稱：

主營業務增速轉正，境外市場加速回暖。分產品：23Q1乳制品板塊營收同比+0.6%，其中液態奶止跌回升(22Q4同比-6.2%)，營收同比+1.0%，主要受益于疫情管控放開，線下場景人流量回升；其他主營業務營收同比+14.4%，或與冰淇淋業務增長有關；牧業產品營收同比-31.2%。分地區：23Q1境外市場加速回暖，營收同比+12.7%，營收占比同比+3.43pct至26.5%，主因新萊特業務持續修復；上海/外地市場營收同比-6.5%/-6.2%，營收占比同比-1.36pct/-2.08pct至27.7%/45.8%。公司持續夯實經銷商提質增效策略，23Q1公司經銷商共減少146家至3913家，其中上海/外地經銷商分別-18家/-128家至438/3475家。

原奶成本回落，歸母凈利率改善。23Q1毛利率同比+0.18pct至20.0%，受益于原奶成本下降(23Q1均價同比-4.5%)與產品結構升級。期間費用率管控良好。受益于毛利率提升及良好的費用管控，23Q1歸母凈利率同比+0.36pct至2.7%，盈利能力有所改善。展望2023年，公司聚焦全產業鏈提質增效，目標實現總營收320.5億元(同比+13.6%)，歸母凈利潤6.8億元(+88.5%)。

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