作者：左輪

來源：京達財經

2018年7月24日，證監會發布，寧波興瑞電子科技股份有限公司首發申請獲得通過。

公開資料顯示，寧波興瑞成立于2001年，主要從事精密模具的研發、設計及后續零部件產品的生產和銷售，產品適用于汽車電子、消費電子、智能終端、OA設備、家電等領域。

京達財經發現該公司最獨特的地方是“崇尚圣學文化”，卻在四年之內遭遇五次違規違法處罰，公司上市聲稱需要融資來解決資金困難，卻在上市前夕分紅過億元。

諸多怪事，讓人匪夷所思。

標榜崇尚圣學文化，四年五次違法受處罰

打開公司官網，滿滿的正能量。

圣賢教育——是幸福企業建設的根本，必須在人文關懷的基礎上提升員工的道德理念。

孝親尊師、善良樸實、敦倫盡分、樂于奉獻是中華民族的傳統美德。

透過圣賢教育，使員工找回做人的基礎，找回久遠的孝道和愛心，找到作為人何為正確，找到生命的價值和意義，從而讓每一個員工都能夠擔當起自己在工作、家庭以及社會中不同角色的責任。

公司在招股說明書強調：公司從2013年開始學習圣賢文化，讓全體員工“懂孝道，明因果”。通過學習踐行幸福企業的八大模塊“人文關懷、圣賢教育、綠色環保、健康促進、慈善公益、志工拓展、人文記錄、敦倫盡分”，提升全體員工的生活品質。

然而，招股說明書卻又同時披露，興瑞電子四年5次因違法違規被處罰。

分別為國土資源局行政處罰、蘇州中興聯人事處罰、蘇州中興聯海關處罰、東莞興博海關處罰、東莞興博稅務處罰。

其中，東莞興博海關處罰共含兩件違法違規事項。

2017年因子公司違反規定延長勞動者工作時間，涉及28位員工，人均延長54.35小時，被蘇州市人力資源與社會保障局返款5600元。

公司要求員工敦倫盡分，還要求員工任勞任怨，卻又違反規定延長勞動者時間被處罰，像是一個絕妙的諷刺。

值得注意的是，興瑞電子2015年因非法占用集體土地7048平方米建設廠房而被國土管理部門罰款20.4392萬元，被責令退還非法占用的土地，沒收在未經批準非法占用的土地上所建的建筑物及構筑物。

此事性質非同小可，因為根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》第二十五條發行人不得有下列情形：最近36個月內違反工商、稅收、土地、環保、海關以及其他法律、行政法規，受到行政處罰，且情節嚴重。也就是說，如果是情節嚴重的行政處罰，公司不得上市。

那么此項來自土地資源局處罰金額高達20萬的處罰，是否屬于情節嚴重呢?

根據《行政處罰法》，罰款金額較大的，被處罰當事人有權申請聽證。

浙江省人民政府法制辦公室2014年6月下文規定，國土資源系統適用聽證程序較大數額罰款標準為5萬元。

從這個標準理解，罰款5萬元就屬于數額較大的罰款，要適用聽證程序。

那么興瑞電子被罰款20.4萬元，已是數額較大罰款標準的4倍，無疑屬于情節嚴重類別。

然而興瑞電子卻稱上述處罰不屬于重大行政處罰，不構成本次發行上市的障礙。

凈利潤含量不足，稅收優惠占比高

根據資料，2015-2017年，興瑞電子實現營業收入6.88億元、7.24億元和8.78億元，同期凈利潤分別為4134.74萬元、6759.15萬元和8378.37萬元。

其中公司出口銷售收入占主營業務收入的比重分別為65.95%、64.76%和66.17%。

但值得注意的是，公司利潤中出口退稅金額占比較高，對稅收優惠存在一定的依賴。

報告期內，公司出口退稅金額分別占利潤總額比重為35.43%、17.33%和23.45%。

其中2017年實收出口退稅金額約2247萬元，稅收優惠合計占比高達32.31%，超過利潤三成。

一旦未來出口退稅率發生變化，很可能對公司利潤產生嚴重影響。

此外，報告期內，公司財務費用中匯兌損益的金額分別為-951萬元、-1237萬元和1353萬元，匯兌損益占凈利潤的比例分別為22.99%、18.31%和-16.14%。

2017年度，匯兌損益對公司凈利潤的貢獻為負數。匯兌風險對公司來說，也不容小覷。

上市前夕分紅過億元，上市圈錢為哪般?

根據資料，報告期內公司的資產負債率值，也均高于同行可比上市公司的平均水平。

寧波興瑞解釋稱由于公司的融資渠道較為單一，主要通過銀行借款進行融資，因此資產負債率相對較高。

然而細看公司歷年的大把分紅，卻感覺公司明顯不差錢。

招股書顯示，2015年度至2018年度，公司向全體股東分派以前年度現金股利分別為：1，848.72萬元(含稅)、1，656.00萬元(含稅)、3，864.00萬元(含稅)和4，554萬元(含稅)。

招股說明書強調，公司需要所謂業務擴張、設備升級和技術創新，亟需提升融資能力。

但矛盾的是，上市之前卻著急把資金進行大筆分紅，其中2017年、2018年的股利分配超過公司凈利潤的一半，近三年分紅金額過億元。

如此突擊分紅，是巧合還是故意為之?從受益角度來看，答案或許就很清晰。

實際控制人張忠良、張華芬、張瑞琪、張哲瑞一家四口，間接持股形式共同持有公司50.7077%的股權，也就是說，三年分紅過億，5000萬就落入自家腰包。

如果不在公司IPO前突擊分紅，上市以后這些利潤就要由上市公司的新老股東共享了，要少分25%左右。

根據招股說明書披露，作為董事長張忠良兒子的張哲瑞小朋友，目前還是高中生，按其持股5%計算，三年分紅可達250萬。

聽說，有人打算通過長期投資賺錢，說要與大股東一起分享公司成長帶來的收益。但有的大股東，卻并不愿意跟中小股東分享。

有時候，人不能總是一廂情愿，這樣容易受到傷害。

京達君仿佛看到了興瑞電子的大股東拿著一把大鐮刀，向長滿韭菜的二級市場走來。

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