一連串的房企，年報都爽約了，中國恒大(3333.HK)也不例外。
去年全面爆發危機后，中國恒大掙扎在生死線。深受債務泥潭拖累后，恒大汽車(0708.HK)的新車量產上市也一推再推。
為了續命，許教授不停賣資產，甚至其鐘愛的深圳灣一號豪宅打到“骨折”也掛出來交易。
然而，變賣資產也很難解決中國恒大棘手的問題。屋漏偏逢連夜雨，一樁蹊蹺的百億級“丟錢”或許將會深刻影響中國恒大以及許教授的命運。
錢不見了
一波未平，一波又起。
恒大系集體停牌的事情又來了。3月21日，中國恒大發布公告稱，2022年3月21日上午九時正起于香港聯合交易所有限公司短暫停止買賣，有待公司刊發一份載有內幕消息的公告。恒大汽車、恒大物業也同時公告臨時停牌。
此外，所有恒大地產存續公司債券自2022年3月21日開市起停牌。
停牌之后，市場一開始對于停牌的猜測是：恒大為減輕債務包袱，甩賣部分資產，和相關方有比較大的一次交易;再或者是恒大重組問題浮出水面。
更有人揣測，恒大或有相關刑事案件見光。
第二天，中國恒大連發三則“內幕消息”先讓吃瓜群眾解渴。這種異常情況，往往會發生在問題公司身上，層出不窮的“內幕”釋放。
內幕消息一，中國恒大表示考慮到集團目前面臨的經營上和財務上的挑戰，尤其是債務壓力，建議增加聘請金杜律師事務所作為法律顧問，協助開展債務風險化解工作，跟進債權人訴求。此前，中國恒大已聘請了豪華顧問團解決燃眉之急：中金公司、中銀國際、華利安、中港資本。
內幕消息二，中國恒大在審核2021年度財務報告過程中，發現恒大物業(6666.HK)有約人民幣134億元的存款，為向第三方提供的質押保證金，已被相關銀行強制執行。
這則消息公布，引起了市場更多猜測。這100多億元，到底給誰提供質押擔保?
3月29日晚間，中國恒大公布該事件進展。其公告稱，相關存款被質押和強制執行均發生在2021年度。董事會已成立由公司獨立非執行董事周承炎及何琦和非執行董事梁森林組成的獨立調查委員會對上述事件進行調查。周承炎亦被選為獨立調查委員會主席。
根據此前披露的數據，截至2021年6月30日，恒大物業銀行存款及現金為140億元，凈資產為118億元。這意味著，這筆被強制執行的金額，幾乎是恒大物業所有的存款和現金。對于上市公司而言，如果違規為第三方抵押是極其嚴重的事情。
從公開信息看，恒大物業合約面積8.1億平方米，在管面積4.73億平方米，在管面積在香港上市物業管理公司中排名第二。然而，這家公司的市值一落千丈，現在僅僅只有兩百多億港元市值。此前，合生創展曾經想出價200億港元收購，最終卻悻悻然離場。現在看來，或許財大氣粗的合生創展僥幸躲過了一劫數。
內幕消息三，中國恒大披露，因自去年下半年起公司經營情況發生重大變化，核數師于本年度增加了額外工作和審計程序，再加上新冠疫情的相關影響，無法按期完成審計程序，中國恒大、恒大物業、恒大汽車年報將推遲刊發。
當然延遲發布年報的并不只有中國恒大一家。據統計，新力控股、融信中國、世茂集團、融創中國紛紛公告無法按時發布公告。就跟當年公布債務違約一樣，房企們不要遮羞布而躺平一樣的味道。
潮退了，才知道誰在裸泳。或許，隨著審計的進一步推進，恒大還會冷不丁冒出什么事情來。
債務危機
3月22日，中國恒大召開債權人電話會議，公布力爭在7月底前提出重組方案。在該會議上，就中國恒大下一步工作表示，恒大正在努力接洽第三方投資者，推進恒大物業和恒大汽車的重組及戰略投資者引進工作，以實現各方利益最大化。
中國恒大要解決的債務問題并不輕松。目前，中國恒大初步梳理出來的境外債務就有約227億美元。除此之外，還存在中國恒大境外主體為部分境內融資提供了保證擔保，以及為部分境外股權融資提供回購承諾等。
要想獲得債權人的理解也并不容易。他們已經與89家境外機構債權人取得了聯系，征求了意見和看法。相對于境內債務處置，境外債權人對于恒大的信任度幾乎喪失。
從中國恒大透露的信息看，境外債權人并沒有多大松口。中國恒大還得在隨后的時間里，向簽訂保密協議的境外債權人和其顧問提供適度信息和資料。各種實質性的溝通和交流，還考驗著中國恒大和其組建的豪華財務顧問和法律顧問。
重組方案遲遲未能推出，不斷聘請財務顧問和法律顧問加入，其背后是恒大龐大的債務問題。去年8月底，中國恒大披露半年報，其總負債為1.97萬億，這一債務總額也配得上宇宙第一房企。
作為中國房企排名第一的債務大戶，恒大應付賬款及票據，總計超過了9511.33億元。而借款為5718億元，一年以內要償還的債務為2400億元，現金及現金等價物僅有867.72億元。
面對債務問題，恒大捉襟見肘。除了債務窟窿要填，復工復產保交樓也需要資金。許教授，著實有些難，畢竟賣了私人飛機，以及自己的私人豪宅，也填不了啊。
重組未落實之前，中國恒大的出售也在加速。
當然，許教授也明白不能夠賤賣。今年2月6日，許教授強調“任何時候都不能賤賣公司資產，要注意防范資產處置過程中的漏洞問題。不能依靠賤賣資產去還債務，否則資產賤賣完了也很難還清債務。”
這一方針下，資產出售的進程并不快。融創孫宏斌賣資產就手起刀落，跟買資產的時候同樣痛快。
目前，中國恒大位于香港的多宗物業也在進行出售或者抵押貸款。中國恒大已將香港恒大中心用于擔保銀團貸款。
而在跟國內信托公司的溝通中，恒大也創造了一種新模式。中國恒大與信托機構在頻繁溝通中，最終信托公司也認可了“股權轉讓托管運營的合作新模式”。
通過這種模式，可以持續為項目的建設開發引入“活水”，同時也解決至關重要的交樓問題。畢竟，項目抵押給了信托公司，如果不盤活信托公司也血本無歸。
1月13日，恒大向五礦信托轉讓昆明林溪郡項目。
2月11日，恒大下屬公司將東莞市鴻釧房地產開發轉讓給光大集團參股公司廣州恒益祥貿易公司。
緊接著的2月25日，恒大向光大信托出售重慶恒大黛山華庭項目及東莞恒大悅龍臺項目;向五礦信托轉讓佛山鉑睿府項目、廣深國際文旅城項目。
3月8日，恒大汽車產業園投資(深圳)集團公司，將其廣州南沙陽光半島項目轉讓予中航信托。
近日還有消息稱，中國恒大擬引入國資背景的廣州城投集團重組債務，涉及中信信托逾30億元的信托計劃。
這些交易可向項目公司投入資金以保障項目保交樓，收回部分前期投資款，化解債務。
除了把資產加速讓信托公司接盤外，恒大退出相關合營公司股權、讓建筑方接盤等招數悉數盡出。
最新的一起交易就是退出水晶城項目。
3月30日，恒大宣布，擬作價36.6億元出售水晶城項目，浙江建投接盤。中國恒大表示，中國恒大也表示，9.21億元用于抵償應付款項外，其余出售事項所得款項將作為公司一般營運資金，預期中國恒大將就出售事項將會錄得收益約2.16億元。
許教授自身也在賣掉資產來解決迫在眉睫的問題。近日，深圳灣一號980平米的豪宅，原價4億元，現在以2.8億元出售，直降1.2億元。此前，許家印廣州的753平米的復式豪宅，當時市場價為1.1億元，如今按8000萬元便宜賣出。
此前，恒大入股的諸多公司股份，也在加速變賣。足球這塊，許教授好像有真感情。面對這個賠錢貨，許老板卻說，將會繼續經營足球事業，未來廣州隊的定位將會是“搖籃和平臺”。
希望之光
足球自然不會讓恒大翻身，恒大翻身的希望在哪里呢?
許教授缺席了債權人會議，卻西裝筆挺的參加了恒大汽車的“恒馳5”量產動員大會。
許教授很鄭重地宣布：恒馳5電動車已下線，且通過了工信部第353批新產品公示，獲得了銷售資格。許教授表示，恒大汽車目標是6月22日實現量產。
幾個月前的2021年10月底，許教授確定了恒大的未來戰略：要在10年里完成由房地產向新能源汽車的產業轉型。
然而，恒大汽車一出生就備受爭議，股價曾經飆漲的恒大汽車，一直被詬病：“恒大汽車就差汽車了。”
汽車極度燒錢。此前，恒大曾經透露，新能源汽車產業累計總投入已達474億元;超出此前恒大3年內投入450億元的造車規劃。
2021年中報中，恒大汽車還透露其收購核心技術及研發費用已達271億元。
巨大投入下，恒大汽車有些難以為繼。截至2021年上半年，恒大汽車已累計虧損188.3億元。同期，恒大汽車的總資產1650億元，總負債1530億元。
隨著中國恒大問題的爆發，恒大汽車的流動性壓力陡增。2021年9月，恒大汽車由于流動性壓力，部分日常開支暫停支付及相關供應商暫停供應的情況，無法保證繼續履行有關合同下的財務義務。
隨后，恒大汽車也進行了一系列裁員等動作。只是，各種債務問題也隨之而來。2022年2月24日，恒大新能源汽車投資控股集團有限公司、恒大新能源汽車科技(廣東)公司新增被執行人信息，執行標的均為9529萬元。
如今國內造車新勢力，“蔚小理”，哪吒、威馬和零跑已經在加速收獲時，恒大汽車未出生就將陷入激烈的競爭態勢中。
過去幾年里，勞模許教授“說服”了全世界上千名汽車供應鏈高管。那時候，他很豪橫，“造車，我一窮二白，除了錢。”
如今，中國恒大、恒大汽車、恒大物業的年報也推遲了。許教授昔日最得力搭檔中國恒大副主席、總裁夏海鈞也許久沒有公開露面了。熟悉恒大底色的夏海鈞，相繼出售了恒大物業和恒大汽車的股票，套現過億港元。
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