近期股市在嚴格管控疫情、以及美國升息的陰影下，持續震蕩。對比歷史經驗，A股估計已進入落底階段，利用筑底時期逐步布局價值股，可能會是比較穩健的投資策略。

A股調整至今，究竟調整到哪一步了，該怎么看待修正后的合理位置?

回顧2005年以來，A股共歷經了四輪的完整調整周期，除了2008年金融風暴外，過去幾次的下跌時間約持續12個月左右，跌幅最大約30%至45%。

本輪滬深300指數下跌，從2021年2月起算，已經持續13個月，跌幅最深為34%，對比歷史區間，等于已進入調整的深水區。

從估值來看，滬深300目前本益比約11至12倍，大約已回到了2020年3月疫情爆發時的水平(11.3倍)。上證50指數本益比則僅有9.5倍，不但低于2020年3月的10.4倍，也低于2019年初的9.9倍。

通常在股市落底的過程中，高股息族群會率先見底，再來基金重倉股會補跌，當這兩大特點都出現的時候，底部也就不遠了。這輪高股息族群已于2021年下半年見底，而基金重倉的電子、新能源股補跌近期也已出現，符合歷史上落底的規律。

不過，磨底期可能還需要一段時間，畢竟疫情管控及封城帶來的不確定性，仍會干擾市場投資情緒。利用筑底時期逐步布局，不躁進，可能會是比較穩健的投資策略。

至于選股，成長股過去這段時間因美國升息而飽受壓抑，價值股如金融、地產等，受惠人行貨幣寬松政策、估值低，加上基金平均配置比例較低，表現相對較佳。目前大金融概念股整體估值依然處于歷史底部，進入第二季，若降息預期落實，仍有支撐空間。因此選股宜聚焦具有穩定現金流、且順應政策、受疫情沖擊較低的類股。

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