全球最大的對沖基金之一橋水創始人達里奧本周三在社交媒體上表示，當前的全球經濟狀態是央行們因為利率空間受限，對經濟失去控制，因而出現債券暴漲黃金上升等。但令人疑惑的是，橋水基金旗下的Pure Alpha與Pure Alpha二期基金卻在做空美債，導致巨虧。其中，Pure Alpha II年初至今虧損9%！

（價格暴漲的30年期美債）

達里奧本周曾寫道：1）長期債務周期臨近結束（也是央行“失效期）+ 2）貧富差距大，政治上出現極端 + 3）新興力量崛起與原來的主導力量并存 = 債券暴漲、金價上漲以及一系列類似與上世紀30年代發生生的事件。

簡而言之，現在的經濟狀況即央行已經將短期利率降到足夠低，且購買了大量的資產，主要是由于短期債務和福利支出所迫。但是央行的做法導致財富差距擴大、通脹低迷、股票等風險資產和現金回報下降，債券一枝獨秀等現狀。

按照其的理論，橋水旗下的基金不應該做空美債，而是應該做多。

不知是“知易行難”，還是別的什么原因，橋水旗下的Pure Alpha基金在錯過上半年的股市大漲，“遭受了20年來最糟糕的上半年業績之一”之后，又違背其創始人的理論，大舉做空美債。

截止到8月23日，該基金錄得了-6%的成績，而杠桿屬性更強的Pure Alpha二期基金年初至今虧了9%。

以上兩只基金并不是橋水旗下虧損最嚴重的，橋水旗下的Pure Alpha主要市場基金截止到8月23日虧損18%！該基金管理著160億美元的資產，自1991年成立以來年化增長為12.5%。

（圖表來源于ZH，數據截止至8月23日）

說到橋水基金，就不得不提其旗下的全天候基金（All-Weather fund），這是一只定位于不受宏觀經濟變化的影響，而是一種風險均等的“平衡”基金。事實上，年初至今，該基金年初至今也錄得了12.5%的收益，是該種類基金在近20年的最佳表現。

評論稱，根據CFTC的投資報告，美債期貨的凈多頭頭寸規模空前，幾乎可以肯定的是，30年美債的收益率是很難走高了。也就是說，如果橋水旗下的基金如果繼續做空美債，虧損還會擴大。

2018年，橋水基金在全球市場震蕩中，獲得了超過14%的大好收益。2019年，橋水開局不利，年中一些列操作讓虧損不僅沒有收窄還進一步擴大。但今年仍然還有三個月時間，橋水2019年最終的成績單還有大把的機會去改寫。

達里奧在本周寫到，我們需要不斷地學習，理解經濟運轉規律和新變化。他說：“通過歷史的眼光，可以很好地理解當前經濟運行和范式轉變，這樣就能更好地保護自己不受到經濟周期的影響。”

橋水基金年初至今的表現，或許正是印證了他的話，即使是傳奇基金、市場的常勝將軍，在范式轉變中也需要不斷學習，也需要知行合一……

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