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摘要：①：硅谷銀行破產，引發了廣泛恐慌。美財長一針見血：核心問題是持續加息...

②：市場押注美聯儲加息放緩，但降息...貴金屬價格重回上行趨勢；

③：機構定心丸：短期金價雖受擾動，但中期上漲方向不變；

④：這家公司盈利前景改善，獲多家機構點贊，目標空間這么大？

3月10日，主要服務美國硅谷科創企業的硅谷銀行突然宣布破產，給全球科創領域投下一顆炸彈，引發了廣泛恐慌。僅僅兩天，當地時間12日，美國財政部、美聯儲和美國聯邦儲蓄保險公司發表聯合聲明宣布，因“系統性風險”，美國簽名銀行當天被紐約州金融服務局關閉。這是繼硅谷銀行后，三天內被關閉的第二家美國銀行。

美國財政部長耶倫12日說，美國硅谷銀行破產關閉，其核心問題在于美國聯邦儲備委員會持續上調利率，而非技術企業問題。

1、市場押注美聯儲加息放緩

硅谷銀行為何倒閉？廣發倪軍團隊分析稱，剖析SVB倒閉內因，可通過以下時間線進行拆解：（1）寬松政策下大幅度擴表，20~21年量化寬松期間，美國通脹飆升，科技企業融資熱潮再起，大量資金流入科創領域，SVB作為一家主要為全球科創類企業提供融資服務的銀行，在20~21兩年間實現了高速擴張；（2）大幅擴表的背后為典型的資負期限錯配，20~21年SVB負債端增長主力為活期存款，而資產端配置主力為長久期MBS，存在較為嚴重的期限錯配問題，同時在此期間現金等流動性資產并未出現明顯增長；（3）加息環境下流動性風險爆發，SVB負債端存款負增長，資產端久期拉長，且表內存在大額未實現虧損，同時，SVB存款中87%為未保險存款，出現大規模擠兌的風險較高；（4）清算假設：不考慮其他隱藏風險，預計現金和金融投資清倉后，若貸款能收回48%，則可覆蓋所有無保險存款（1515億美元）。綜合來看，SVB的倒閉并非偶然，前期資負期限錯配早已埋下隱患，大幅加息使得公司流動性問題集中爆發，而SVB特殊的客群結構也使得流動性問題引發的市場恐慌更易被放大。

信達證券指出，本次事件或將引發美聯儲對進一步加息的擔憂，市場對美聯儲加息預期或大幅回落。加息預期修正有望推動貴金屬價格重回上行趨勢。

中信證券(600030)研報指出，硅谷銀行已停業，美聯儲已在周一亞洲市場開市前決定保護硅谷銀行所有儲戶的存款，并推出銀行定期融資計劃（BTFP）。美國監管機構的果斷反應是避免流動性危機蔓延的關鍵，可避免儲戶與市場恐慌情緒的蔓延。BTFP消除銀行在未來面臨流動性困境時進行類似于硅谷銀行資產拋售操作的必要性，既可避免銀行將資產浮虧轉為實虧，又可防止“拋售—損失”螺旋的形成，進而從機制上阻斷了流動性枯竭風險在金融體系內的傳導。硅谷銀行倒閉事件的風險蔓延暫告段落，預計美聯儲將在3月加息25bps而非50bps, 降息仍未可期。

2、關注貴金屬周期上行第二階段的機會

據世界黃金協會，今年1月全球央行的黃金凈儲備增加了77噸，較去年12月環比大增192%，超過了過去10個月連續凈買入的20-60噸范圍內。中泰證券指出，按照歷史平均40個月左右的周期長度來看，目前全球經濟高位下行時間已過半，隨著美聯儲加息的放緩以及國內穩增長政策的持續落地，為全球經濟提供上行動力，而近兩月持續上行的全球制造業PMI數據或已表明全球經濟正走出底部。貴金屬大周期上行趨勢已開啟，美國經濟回落難以避免，疊加通脹逐步走低、失業率上升，美聯儲加息最快的時間已經過去，貴金屬大周期拐點確立，持續重視板塊內高成長及資源優勢突出標的的投資機會。

信達證券建議關注本輪貴金屬周期上行第二階段的機會。美國2月新增非農就業人數31.1萬，高于預期的22.5萬，顯示就業市場依然強勁，但持續下滑趨勢已經顯現。且2月失業率升至3.6%，高于預期的3.4%，薪資增速4.6%也不及預期的4.8%。我們認為，趨勢性下滑的就業數據和通脹數據預示著美聯儲加息周期拐點將至。另外，硅谷銀行周五陷入崩潰并被美國聯邦存款保險公司接管，或將引發美聯儲對進一步加息的擔憂，市場對美聯儲加息預期或大幅回落。加息預期修正有望推動貴金屬價格重回上行趨勢。各國央行出于避險和對抗通脹等原因加速增持黃金，也對黃金價格繼續上漲形成支撐。建議關注黃金和白銀企業在本輪貴金屬周期上行第二階段的投資機會。

東北證券(000686)認為，短期金價雖受擾動，但中期上漲方向不變。美聯儲貨幣政策路徑的轉折也仍在延續，因此，繼續看好黃金中期上漲趨勢，金價上漲周期下，黃金板塊配置價值凸顯。

3、這家公司盈利前景改善，獲多家機構點贊

對于具體投資標的，從多家券商研報中發現，銀泰黃金獲得多家機構點贊。財信證券03月03日發布研報稱，給予銀泰黃金買入評級。評級理由主要包括：1)業績下滑主要受不可控因素影響；2)積極推進重點項目建設，盈利能力提升可期；3)持續投入探礦增儲工作，擴大公司資源儲備。

東北證券認為，公司量增邏輯明確，看好公司長期潛力：1）芒市金礦：金金屬量70.67噸，品位3.04g/t，計劃年處理礦石量120萬噸，1月已完成了野外核查，目前儲量評審備案工作正在有序推進；2）青海大柴旦：細金溝（新立）探轉采主要手續已完成，青龍溝（Ⅱ、Ⅲ礦帶）已完成劃定礦區范圍批復等工作，兩者均預計2023年取得采礦證，合計涉及21.5噸金金屬量。預計公司2023-2025年歸母凈利21.5、28.1、37.3億元，考慮到公司量增明顯+山東黃金(600547)溢價收購，給予“增持”評級。

中泰證券02月28日發布研報稱，給予銀泰黃金買入評級。評級理由主要包括：1)受疫情、冬奧會等非經常性因素影響，主營產品產銷量下滑，拖累公司全年業績；2)停工損失導致公司全年期間費用率有所抬升；3)云南華盛金礦與青海大柴旦采礦證辦理順利推進，玉龍礦業選礦技改完成，公司主營產品產量有望顯著提升；4)高溢價收購體現公司潛在資源潛力；5)美國經濟回落難以避免，金價底部或已探明。

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