10月14日，順豐控股(002352.SZ)開盤不到一個小時大漲8%，當日報收49.45元/股，漲幅8.21%。前一日，公司發布了最新業績預告，預計前三季度實現歸母凈利潤44.2億元到45.7億元，比上年同期增長146%到154%。

就單季度情況而言，順豐控股預計第三季度單季實現歸母凈利潤19.1億元到20.6億元，同比增加84%到99%。按此計算，環比增幅約為28%到38%，據同花順iFinD數據，這或為順豐控股史上最好三季度凈利潤水平。

對業績變動原因，順豐控股表示除了合并嘉里物流(0636.HK)帶來的增益外，還和兩方面因素有關：收入端，公司業務量與營業收入增速回升，通過提高服務質量與差異化競爭力，進一步夯實端到端多元物流服務能力，保持健康的產品結構與收入增長;在成本端，精益化資源規劃與成本管控的成果穩固，持續深入多網融通和營運模式優化，資源整合與協同能力增強，伴隨業務量回升，網絡規模效益持續改善。

不過，銀柿財經注意到，按前三季度整體看，即使按公司預計的上限算，順豐控股歸母凈利潤指標仍不及2020年前三季度的表現。彼時，在年初疫情影響下，電商滲透率提升、高端消費線上化趨勢加速;此外伴隨消費結構升級轉型，電商市場下沉，直播電商崛起，2020年前三季度順豐控股歸母凈利潤規模達55.98億元。

艾媒咨詢CEO張毅認為，順豐控股的亮眼一方面和快遞行業“價格戰”的逐漸穩定相關，另一方面，嘉里物流的并購對順豐控股的業績提升較為關鍵。“這筆并購幫助順豐在供應鏈和國際業務上取得較大成功，這兩部分業務上半年貢獻了400多億收入，較為可觀”，張毅告訴銀柿財經。

如張毅提到的，上半年順豐控股的供應鏈及國際業務實現不含稅營業收入465.3億元，同比增長442.7%，該部分業務收入占總收入的比重達到了36%。而對于今年三季度利潤或不及2020年的情況，張毅認為，2020年順豐的業務仍以較為穩定的傳統業務為主，業務協同較為順暢，經營成本更低，這次凈利潤不及此前可能和新業務的布局、投入和磨合有關。

除了并購的積極影響外，“價格戰”的趨緩確實讓行業整體感到暖意。過去幾年，在極兔速遞引發的快遞降價潮下，多家公司都經歷了增收不增利的窘境，順豐控股更在2021年一季度錄得罕見虧損。

“價格戰”的趨緩直接反映在各大快遞公司單票收入的上漲及毛利率水平的提升上。順豐控股2022年1月到8月的單票收入同比均有提升，2月同比增幅達5.46%，最近公布的8月同比增幅為1.23%;申通快遞(002468.SZ)1月快遞服務單票收入為2.59元，同比增加3.19%，8月單票收入為2.42元，同比增長24.1%。

業績方面，同花順iFinD數據顯示，2022年上半年A股快遞行業5家上市公司歸母凈利潤均同比增加，除了韻達快遞外其他四家均翻倍增長，順豐控股歸母凈利潤同比增加230.61%。

從“價格戰”中逐步修復盈利的快遞物流企業未停止開拓的步伐，在國內存量市場競爭的格局下，各家公司正通過兼并收購等方式擴張，希望取得更進一步增長。

順豐控股收購了嘉里物流以期拓展國際業務及綜合物流業務，此外，鄂州花湖機場于今年7月投運，預計將提振順豐控股的國際物流業務外，對時效物流或亦有促進。

興業證券分析師肖祎預計，鄂州花湖機場預計將經歷從點對點路由到軸輻式路由的中轉中心，從物流成本優化到供應鏈成本優化的倉配中心，再到從物流集群到產業集群的產業中心的三階段。

除了順豐控股外，圓通速遞(600233.SH)早前完成了對先達國際部分股權的收購;極兔速遞收購了百世集團(BEST.N)的中國快遞業務，京東物流(02618.HK)收購德邦股份(603056.SH)66.49%股份，中通快遞(ZTO.N)投資菜鳥……多項舉措無不揭示著國內快遞物流企業的進一步擴張野心。

目前，一年一度的“雙十一”即將到來，機構預計大促期間快遞量仍將呈現巨量峰值，且仍有望同比保持較明顯增長;激烈競爭下，順豐控股作為龍頭企業四季度將如何表現，銀柿財經將持續關注。

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