財聯社10月25日訊（編輯 瀟湘）隨著美聯儲正式步入11月議息會議前的噤聲期，周一(10月24日)美國國債市場的波動較為有限，各期限美債收益率普遍小幅回升。不過，在難得相對平靜的市場行情下，市場人士卻依然不敢對后市掉以輕心，尤其是在美國財長耶倫一個月內第二次對債市運作狀況發表看法的情況下。

美國財長耶倫周一在為紐約舉行的一場會議所準備的講話稿中表示，她正在密切關注金融市場，并強調要加強美國國債市場的韌性。

耶倫指出，“隨著全球經濟增長放緩，通脹高企，我們面臨著嚴重的全球性阻力和挑戰，在全球事態發展導致市場波動加劇，我們正在密切關注金融業。”

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耶倫稱，“到目前為止，美國的金融體系尚未成為經濟不穩定的來源，雖然我們持續關注新興市場的風險，但我們的系統仍然具有韌性，在不確定性的情況下繼續運行良好。”

不過，盡管作為全球國債市場基準的美國國債交易保持強勁，但耶倫仍強調過去了曾出現過市場承壓的情況，并指出需要繼續努力改善市場功能。

耶倫本月第二次承認，她對這個23.7萬億美元的市場的運作感到擔憂：“過去幾年，我們看到這個重要市場出現壓力的一些情況，這些事件凸顯了增強其韌性的重要性。”

她表示，財政部員工正在與金融監管機構合作推進改革，提高國債市場吸收沖擊和干擾而非將其放大的能力。

此前，耶倫在本月中旬的一場講話中也曾表示，“我們擔心(國債)市場缺乏足夠的流動性”。她當時指出，從事美國國債交易的做市商的資產負債表能力并沒有擴大多少，而美國國債的整體供應量卻在攀升。

據悉，美國財政部近期已經在詢問美國國債的一級交易商，政府是否應該回購部分債券，以改善市場流動性。

美債離崩潰真的只有一步之遙？

最近幾周，英國國債已經率先遭遇了重大拋售，迫使英國央行實施緊急購買操作，而日元的大跌則促使日本當局反復在外匯市場實施干預。盡管規模高達23.7萬億美元的美國國債市場是世界上規模最大、流動性最強的固定收益市場，但不少市場交易員和經濟學家近來也已經開始擔心，這一市場可能成為下一輪金融危機的源頭。

美銀策略師Mark Cabana、Ralph Axel和Adarsh Sinha等人上周就表示，“我們認為美國國債市場很脆弱，只需一次沖擊可能就會面臨來自‘大規模強制拋售或外部突發事件’的運行層面挑戰。”

這些美銀策略師在一份報告中指出，美國國債市場的流動性已經惡化至2020年3月新冠疫情導致崩盤以來的最糟糕水平，盡管美國國債崩潰并非我們的基本假設情景，但已成為一種正在積聚的尾部風險。

他們認為，接下來的風險可能來自共同基金贖回潮，對沖基金所持頭寸平倉，以及為幫助投資者分散資產風險而制定的風險平價策略的去杠桿化。

美銀策略師還表示，對債券投資者來說，年內意外突發事件可能包括：年終重大的融資壓力；民主黨在中期選舉中大獲全勝（目前這并非普遍預期）；甚至還包括日本央行調整收益率曲線控制政策。

通常而言，平穩運作的國債市場一旦出現流動性不足，則意味著政府債務無法在不對債券基礎價格造成重大影響的情況下，輕松而迅速地買賣；從理論上講，一旦發生這種情形，就會給幾乎所有其他資產類別帶來麻煩。

事實上，美債波動率年內的大幅攀升，已經成為了債市流動性危機的一大警示信號。衡量債市隱含波動率的美銀MOVE指數目前正處于2020年3月新冠疫情爆發以來的最高位。持續的波動已促使一些主要買家離場觀望，從面對至少1970年代初以來最大年度跌幅的債市中撤走資金。

貝萊德美洲基本固定收益主管Bob Miller表示，他預計市場會繼續受到價格波動的沖擊，人們不會很快回到上一個十年的狀況。

在債市行情方面，各期限美債收益率周一普遍小幅走高。其中，2年期美債收益率上漲3個基點報4.515%，5年期美債收益率上漲2.5個基點報4.373%，10年期美債收益率上漲3個基點報4.254%，30年期美債收益率上漲4.8個基點報4.389%。各期限美債收益率在下周美聯儲決議到來前，仍徘徊于多年來的最高位附近。

關鍵詞： 美國國債市場